機構投資人持有股票與善良管理人責任之研究

本文係檢視影響機構投資人持有上市櫃股票比重的原因與善良管理人責任對機構投資人持股比率之影響，本文以我國89年底之投資信託公司、壽險公司、自營商的持股為樣本，並以台灣證券交易所以及經濟新報為資料來源，利用Tobit迴歸模型，進行實證分析。實證結果發現，共同基金對特定股票的偏好除了受該股票本身特性，如公司規模、交易流動性的影響外，也與該股票在客觀上，是否被認為「符合謹慎投資行為」之投資標的有關，但是這樣的特性並未出現在保險公司及自營商的持股中，顯示壽險公司及自營商不受到「善良管理人責任」之規範，因此在投資上，並不需特別選擇「符合謹慎投資行為」的投資標的。
關鍵字：機構投資人、善良管理人責任

A Study of Patterns of Institutional Equity Investment and Prudence

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(Wenyan Shiu)＊(Chi-Bin Hsu)

The paper investigates the relationship between stock holdings by financial institutions and the prudent man rule. Empirical evidence suggests that the level of stock ownership by mutual funds depends on the size and the liquidity as well as the ratings of stocks, suggesting that the investment behaviors of mutual funds require external validation. We also examine the determinants of the level of stock ownerships by life insurance companies and dealers. However, we find the impact of rating status on the level of stock holdings is not significant, suggesting the investment behaviors of life insurance companies and dealers do not require external validation.
Keywords: financial institutions, prudence